大涨36%，头部国货将重回20亿阵营？ - MK体育

去年，总部位于哈尔滨的敷尔佳科技股份有限公司（以下简称“敷尔佳”）营业收入未能守住20亿元关口[1]。

进入2026年，敷尔佳的业绩走势出现回升。第一季度，其营收从3.01亿元跃升至5.48亿元，同比增幅高达82.12%；归属于上市公司股东的净利润突破亿元大关，达到1.72亿元，同比大幅增长87.73%。

上半年，敷尔佳实现营收11.56亿元，较去年同期显著增长33.95%；归母净利润为2.56亿元，同比增长11.46%。

今日（10月21日），敷尔佳公布了第三季度及前三季度的业绩报告，显示营收与归母净利润均呈现增长态势[2]。若第四季度营收能超过3亿元，敷尔佳将有望重新跻身年营收20亿元级别的国货美妆集团行列。

具体来看，第三季度，敷尔佳营收为6.14亿元，同比大幅增长41.37%；归母净利润达到1.06亿元，与去年同期相比实现了11.08%的双位数增长；扣除非经常性损益后的归母净利润为0.89亿元，同比增长2.02%。

前三季度，敷尔佳总营收为17.70亿元，与去年同期相比，增幅达到36.43%；归母净利润为3.62亿元，同比增长11.35%；扣非后归母净利润为2.56亿元，同比微增0.95%。

（图片：敷尔佳2026年三季报截图）

财报发布当日收盘时，根据雪球数据，敷尔佳总市值为103.14亿元。

（图片：雪球截图）

与去年同期财报发布当日128.93亿元的收盘市值相比，敷尔佳的市值有所缩减。公司于2023年8月1日上市，当时总市值约为300亿元，在中国化妆品集团市值榜上位列前五[3]。

敷尔佳最新单季营收增幅达41%

值得关注的是，敷尔佳今年第三季度及前三季度的营收、归母净利润，均创下近三年同期最大增幅。

从营收角度看，对比近三年第三季度业绩，敷尔佳在2024年及2026年第三季度均实现双位数增长，唯有2025年第三季度营收出现超过17%的双位数下滑。

归母净利润方面，在经历了2024年第三季度下滑5.16%、2025年第三季度近乎腰斩的44.96%大幅下降后，敷尔佳于2026年第三季度重回增长轨道，归母净利润同比增幅超过11%。

（图片：敷尔佳近三年Q3业绩对比图）

将时间线拉长至前三季度，敷尔佳近三年1-9月营收均超过12亿元。其营收走势从去年同期11.54%的降幅，逆转为2026年同期36.43%的大幅增长。

在归母净利润金额上，敷尔佳近三年同期利润均超过3亿元，其中2024年1-9月更是达到了5.14亿元。从同比变化来看，在连续两年同期归母净利润下滑后，敷尔佳在最新业绩中实现了增长。

（图片：敷尔佳近三年1-9月业绩对比图）

财报解释称，今年1-9月营收同比大涨36.43%，主要系报告期内公司拓展业务、优化渠道、加大推广力度所致。

此外，财务数据显示敷尔佳股权高度集中。根据三季报，实际控制人张立国持有公司84.41%的股份。

财报还透露，资产负债表中的货币资金较上年末上升58.38%，主要原因是报告期内有理财产品到期赎回。同时，公司资产负债率仅为5.61%，低负债水平意味着财务状况稳健。

（图片：敷尔佳三季报截图）

以年度为单位分析，敷尔佳营收自2021年起连续四年保持增长，2023年更是实现了9.29%的高个位数增长。然而，在2025年，公司营收下滑6.14%，跌出20亿元阵营。此前，其营收曾连续四年攀升至20亿元大关。

（图片：敷尔佳近五年营收及净利润走势图）

不难发现，2025年全年业绩是敷尔佳近五年来首次出现营收和净利润双双负增长。但基于今年前三季度及第三季度营收、净利润均实现增长的业绩表现，或将为2026年全年提供较为积极的增长动力。

年营收20亿级的国货集团有望回归？

在市场上被称为“医美面膜第一股”的敷尔佳，目前旗下拥有“敷尔佳”这一品牌。

（图片：敷尔佳官网截图）

销售费用方面，财报显示，敷尔佳近三年1-9月的销售费用分别为4.92亿元、6.21亿元、8.88亿元，其中2026年1-9月销售费用同比增长42.92%。

研发投入方面，近三年同期的研发费用分别为0.31亿元、0.36亿元、0.37亿元，其中2026年1-9月研发费用同比增长2.49%。

（图片：敷尔佳投资者关系资料截图）

近期机构研究报告[4]指出，敷尔佳正从传统医用敷料向高附加值功效护肤品延伸，新品上市后放量速度加快。今年9月，公司推出了精华油2.0系列及人参三因面霜，涵盖修护、抗皱、轻盈滋润等功效；首款Ⅲ类注射医疗器械“花季动能素”于今年10月上市，标志着敷尔佳正式进入中胚层医美赛道。

另据广发证券援引商业咨询与数据智能服务公司久谦的数据显示，敷尔佳2026年第三季度在天猫和抖音平台的线上GMV合计为3.23亿元，同比增长52%；其中天猫和抖音的GMV分别为1.57亿元和1.26亿元，同比分别增长71%和74%。

纵观国内美妆上市公司的竞争格局，2026年上半年敷尔佳市值排名第8，但其营收排名已连续三年上半年未能进入TOP10[5]。从基本面来看，据预测[4]，敷尔佳2026年预计实现营收22.9亿元、净利润5.1亿元，分别增长21%和18%。

双11大促叠加其产品结构的升级，或许能让敷尔佳有机会进一步提升第四季度的营收增速。但至于今年年末能否重返20亿元级别的国货集团营收梯队，仍需观察其第四季度的具体表现。

本文来自微信公众号“聚美丽”（ID：jumeili-cn），作者：苹果，36氪经授权发布。